{"id":4426,"date":"2011-07-14T20:10:41","date_gmt":"2011-07-14T18:10:41","guid":{"rendered":"http:\/\/www.noucicle.org\/lhora\/?p=4426"},"modified":"2011-07-14T20:10:41","modified_gmt":"2011-07-14T18:10:41","slug":"xavier-vidal-folch-un-fantasma-recorre-europa","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.noucicle.org\/lhora\/xavier-vidal-folch-un-fantasma-recorre-europa\/","title":{"rendered":"Xavier Vidal-Folch: Un fantasma recorre Europa"},"content":{"rendered":"

\"\"<\/a>Un l\u00fagubre fantasma recorre Europa, i Europa no es d\u00f3na per assabentada: les assegurances d’impagament, o credit default swap<\/em>s (CDS), unes “armes financeres de destrucci\u00f3 massiva<\/em>“, com les va batejar el 2002 el financer nord-americ\u00e0 Warren Buffett.<\/p>\n

Aparentment, aquests CDS s\u00f3n inofensius contractes d’assegurances per a gent prudent que busca protegir-se del risc d’impagament associat a la compra d’un bo o una altra deute perill\u00f3s. Per\u00f2 en realitat s’assemblen als paquets d’hipoteques escombraries que es barataven en actius per a inversors \u00e0vids a base de titularitzar, trossejar, barrejar i perdre l’origen del contracte b\u00e0sic al qual responien, tamb\u00e9 anomenat subjacent.<\/p>\n

Aquestes assegurances CDS cobreixen l’impagament de qualsevol contracte i es poden formalitzar sense necessitat que el comprador posseeixi el deute: s\u00f3n derivats, s\u00f3n “aire fi<\/em>” (13 bankers, the Wall Street Takeover<\/em>, Simon Johnson i James Kwak, Pantheon, Nova York, 2010). I serveixen tamb\u00e9 per especular, per apostar contra la possibilitat d’un impagament: s’est\u00e0 fent a mansalva amb Gr\u00e8cia i amb altres pa\u00efsos perif\u00e8rics.<\/p>\n

S\u00f3n armes mortals, com protestava Buffett? I tant! Van doblegar el gegant assegurador nord-americ\u00e0 American International Group<\/em>, AIG, el setembre de 2008, la segona fitxa del d\u00f2mino desbaratat amb la fallida de Lehman Brothers. AIG era el major agent de CDS. Operava aquestes assegurances sobre paquets d’hipoteques escombraries o d’altres actius (QDO), tamb\u00e9 amb freq\u00fc\u00e8ncia escombraries. Fins que el p\u00e0nic post-Lehman va espantar els clients. I l’Estat va haver de saltar al seu rescat en diverses fases, per un cost de 173.000 milions de d\u00f2lars.<\/p>\n

I s\u00f3n de destrucci\u00f3 massiva perqu\u00e8, com les que es buscaven a Saddam Hussein, no se sap on s’amaguen. S’acorden over the counter<\/em>, entre operadors, sense intermediaris, fora de les borses, fora de balan\u00e7, no tenen registre central, cap organisme els controla, per\u00f2 estan “a tot arreu, dispersos pel sistema financer mundial” (John Lanchester en \u00a1 Ui!, Anagrama, Barcelona, \u200b\u200b2010). Ning\u00fa sap quants n’hi ha ni on s\u00f3n, entre altres raons perqu\u00e8 els bancs d’inversi\u00f3 que els creen els posen en vehicles especials ubicats en paradisos fiscals, fora del perill de qualsevol Hisenda i qualsevol control, descontaminant els seus propis balan\u00e7os.<\/p>\n

Moltes apostes especulatives contra l’Europa de l’euro s’estan fent mitjan\u00e7ant aquests fantasmag\u00f2rics CDS. Doncs b\u00e9, els partidaris que Atenes reestructuri el seu deute o suspengui pagaments minimitzen el seu perill. Un dels lseus caps millor moblats, Zsolt Darvas, menysprea l’alerta llan\u00e7ada pel BCE segons la qual l’impagament grec generaria una din\u00e0mica pitjor que la de Lehman. El seu argument clau \u00e9s que els CDS bruts sobre Gr\u00e8cia nom\u00e9s pugen a 51.800 milions d’euros, m\u00e9s o menys\u00a0 el deute grec en mans de la banca europea (Debt Restructuring in euro area: a necessary but manager evil?<\/em>, Bruegel, juny 2011 ).<\/p>\n

Per\u00f2 \u00e9s una xifra ing\u00e8nua, la declarada volunt\u00e0riament pels actors a la Depository Trade and Clearing Corporation<\/em>. Pot ser molt m\u00e9s alta, perqu\u00e8 el total del mercat internacional de swaps ronda els 60 bilions de d\u00f2lars, segons la patronal del subsector, ISDA. Una mida igual a la de l’economia mundial. Per tant, si Gr\u00e8cia no paga, hi haur\u00e0 un terratr\u00e8mol al mercat de CDS. Una met\u00e0stasi d’abast insospitable. Com Lehman? O com AIG.<\/p>\n

Hi ha un ant\u00eddot\u00a0 contra aquest fantasma. Prohibir-lo com a arma especulativa. Que nom\u00e9s puguin assegurar-se contra l’impagament comprant CDS els qui efectivament tinguin deutes que desitgin assegurar.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Un l\u00fagubre fantasma recorre Europa, i Europa no es d\u00f3na per assabentada: les assegurances d’impagament, o credit default swaps (CDS), unes “armes financeres de destrucci\u00f3 massiva“, com les va batejar el 2002 el financer nord-americ\u00e0 Warren Buffett. Aparentment, aquests CDS s\u00f3n inofensius contractes d’assegurances per a gent prudent que busca protegir-se del risc d’impagament associat …<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[72,16],"tags":[],"class_list":["post-4426","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economia","category-europa"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.noucicle.org\/lhora\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/4426","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.noucicle.org\/lhora\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.noucicle.org\/lhora\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.noucicle.org\/lhora\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.noucicle.org\/lhora\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=4426"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/www.noucicle.org\/lhora\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/4426\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":4429,"href":"https:\/\/www.noucicle.org\/lhora\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/4426\/revisions\/4429"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.noucicle.org\/lhora\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=4426"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.noucicle.org\/lhora\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=4426"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.noucicle.org\/lhora\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=4426"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}